在國內(nèi)投資下滑，外部經(jīng)濟見頂，出口同時受貿(mào)易戰(zhàn)影響下，國內(nèi)經(jīng)濟“三駕馬車”中重要的投資和出口同時下行，經(jīng)濟下行力度會超預(yù)期，考慮國內(nèi)會不會重新考慮刺激內(nèi)需。

　　4.23中央政治局會議內(nèi)容看：全力打好“三大攻堅戰(zhàn)”，同時要堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，注重引導(dǎo)預(yù)期，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

　　貨幣財政基調(diào)看似沒變，但實際上預(yù)留了寬松空間。在經(jīng)濟下行壓力下，適度刺激內(nèi)需是必要的，上周定向降準(zhǔn)也傳遞出央行貨幣政策由中性偏緊轉(zhuǎn)向適度擴大內(nèi)需以及呵護資金面的信號，政策性利多對市場產(chǎn)生提振。但整體看，是在內(nèi)外壓力下放緩去杠桿速度，并非大規(guī)模刺激內(nèi)需。

　　整體看，宏觀經(jīng)濟下滑壓力存在，決定了商品價格中長期下行趨勢，但政策層面也有擴大內(nèi)需支撐，博弈難度加大。趨勢上看，黑色系商品價格反彈至相對高位仍是較好的拋空機會，但下方也受政策支撐。

　　貴陽不銹鋼產(chǎn)量延續(xù)增加，旺季需求有望延續(xù)，庫存降幅較快

　　供應(yīng)角度，環(huán)保及貴州不銹鋼管廠檢修影響力度有限，高爐開工率回升以及鋼廠通過廢鋼等手段提高產(chǎn)量，供應(yīng)延續(xù)回升。

　　政策層面近期重申嚴(yán)防過剩產(chǎn)能重啟，同時多地開啟環(huán)保督察專項活動，出現(xiàn)檢修及降開工率的鋼企增多。如唐山非采暖季限產(chǎn)政策，徐州印發(fā)《徐州市2018年大氣污染防治攻堅行動方案》，區(qū)域內(nèi)鋼廠開始陸續(xù)停產(chǎn)整頓，馬鋼股份(600808,股吧)確定于4月底永久性關(guān)停兩座500m3高爐和兩座40噸的轉(zhuǎn)爐，新疆地區(qū)受PPP清理對基建的影響，區(qū)域內(nèi)鋼廠開始限產(chǎn)或停產(chǎn)。雖說環(huán)保政策仍有影響，但從取暖季限產(chǎn)產(chǎn)量降幅遠(yuǎn)不及預(yù)期看，區(qū)域性環(huán)保影響力度較弱，難以阻止高利潤下其他地區(qū)鋼廠逐利加大生產(chǎn)的行為。

　　從鋼廠高爐開工看，開工率延續(xù)緩慢回升態(tài)勢，當(dāng)前升至67.21%。從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年1-3月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為21215萬噸、17500萬噸和24693萬噸，同比分別增長5.4%、下降1.2%和增長4.7%。其中3月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7398萬噸、6046萬噸和8977萬噸，同比分別增長4.5%、下降1.1%和增長4.2%。3月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為238.65萬噸、195.03萬噸和289.58萬噸，較1-2月份日均產(chǎn)量分別增長2.91%、1.55%和7.43%。粗鋼和生鐵產(chǎn)量表現(xiàn)為一升一降態(tài)勢，取暖季限產(chǎn)主要是限制了生鐵產(chǎn)量，對粗鋼產(chǎn)量影響很小，鋼廠通過提高廢鋼配比、多用高品礦等方式增加了粗鋼產(chǎn)量。

　　最新中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量187.6萬噸，旬環(huán)比增加9萬噸，增長5.04%;全國預(yù)估日均產(chǎn)量241.13萬噸，旬環(huán)比增加9.83萬噸，增長4.25%。在高利潤刺激下，供應(yīng)回升態(tài)勢將延續(xù)。